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红利开始创业板将发挥承上启下的作用

     

  从2009年10月30日首批28家公司挂牌,创业板开市已经超过了10年时间。10年来,创业板从无到有,规模从小到大,所取得的成绩是不容置疑的。不过,创业板市场的发展,客观上也催生出多个方面的问题,比如市场包容性不足,上市条件苛刻问题。由于在创业板挂牌仍然对盈利有要求,并且A股市场遵循同股同权的原则,导致众多互联网企业、新经济企业只能赴境外市场上市。像中国的互联网巨头要么在美上市,要么在港上市,对于A股市场而言,个中的遗憾是不言而喻的。

  再如创业板套现问题,由于民营企业居多,且创业板估值明显高于沪深主板与深市中小板,创业板解禁股份套现强烈。创业板解禁股大肆套现,不仅对个股股价形成压力,也不利于创业板市场的稳定,创业板也因之有“套现板”之称。显然,这并非当初推出创业板的初衷。

  创业板出现的一系列问题,也倒逼创业板必须进行。否则,创业板市场的发展将会受到阻滞。而随着今年4月份《创业板并试点注册制总体实施方案》的发布,标志着创业板正式启动。

  创业板的启动,某种意义上是科创板的延续,也是科创板红利的。科创板作为中国资本市场的“试验田”,无论是从的广度,还是在深度上,都是前所未有的。

  科创板的主要体现在三个方面。其一是试点注册制。IPO注册制是新股发行制度的终极目标,从当初的额度制到审批制,再到核准制,再到科创板启动注册制试点,既着市场的进步,也是市场发展的必然选择。其二是科创板实行更加包容的上市制度。科创板设置了五套上市标准,涉及预估市值、净利润、营收、研发投入、研发等多个方面。而且,盈利不再作为衡量的唯一标准,亏损企业、同股不同权企业,以及红筹企业等均可在科创板上市,也凸显出科创板的包容性。其三,差异化的交易制度。科创板新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅,自第六个交易日开始涨跌幅为20%。差异化交易制度,个中有与境外市场接轨的意味。境外成熟市场都实行无涨跌幅的交易制度,境内市场也常常有呼吁的声音出现。与注册制一样,个股交易实行无涨跌幅,抑或是今后市场交易制度的一大方向。

  创业板的,基本上复制了科创板的经验。试点注册制、更加包容的上市制度,以及差异化的交易制度等,几乎都是“照搬照抄”,只是由于创业板与科创板定位不同,今后在两个板块上市的企业或有所差别。

  从设立科创板并试点注册制,再到创业板启动,并照搬照抄科创板的经验,科创板的红利开始在创业板,而创业板则发挥着承上启下的作用。个人以为,这一作用将至关重要。

  对于注册制,市场此前是有抵触心理的。注册制以发行人的信息披露为核心,此前市场识以为注册制实行后,将会有大量劣质企业上市,并导致市场不堪承受。但科创板的经验表明,注册制并非洪水猛兽。从科创板试点再到创业板试点,注册制的平稳运行,最终将为注册制在A股市场全面铺开创造条件。

  更加包容性的上市制度,以及差异化的交易制度亦如此。通过积累科创板与创业板的成功经验,注册制背景下,A股市场上市条件或将更加包容,涨跌幅也有可能放开。这一切的取得,离不开科创板的深化,离不开科创板红利的持续,当然也离不开创业板在其中所发挥的桥梁作用。

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